近日王二小电影，蜜雪冰城(01958.HK)更新了招股书，公司港股IPO门径进一步加速。与当下广大主流茶饮品牌的盈利形态交流，蜜雪冰城通常依靠作念大加盟店的范围推高公司事迹。招股书走漏，适度2024年9月30日，蜜雪冰城大众门店冲破45000家，其中超99%门店为加盟店，公司2024年前三季度的收入也达到187亿元。

不外证券之星也夺目到，伴跟着加盟店范围的增长，一方面其闭店数目也在束缚增多，2023年至2024年前九个月，关闭的加盟店所有这个词超2600家；另一方面，在某投诉平台上，也能看到消耗者对蜜雪冰城做事质地、食物安全等方面的投诉。而在敷陈期内，公司以致还存在未给一皆职工交纳社会保障和住房公积金的情况。

在茶饮商场竞争强烈的配景下，蜜雪冰城除了茶饮业务外，还尝试推出瓶装水业务以及于 2017年推出了现磨咖啡品牌“红运咖”。然则，瓶装水业务未激起水花，被公司悄然下架；而推出7年多的“红运咖” 于今事迹推崇平平，以致蜜雪冰城在招股书中称，“红运咖在敷陈期内对咱们的收入及毛利孝敬尚不权臣。”

食物安全问题被广大消耗者投诉

居品平价是蜜雪冰城受消耗者原谅的原因之一，其中枢居品的价钱常常为2元至8元，蜜雪冰城也在招股书中提到，提供高质平价的居品是公司的价值宗旨。敷陈期内，公司门店数目增多迅猛，适度2024年9月30日，蜜雪冰城通过加盟形态发展的门店网罗在中国和国际共有45302家门店，其中，提升99%的门店为加盟门店。

但证券之星却发现，加盟店数目激增之下，消耗者对蜜雪冰城的投诉也在增长。在某投诉平台，谋划蜜雪冰城门店的居品性量问题被消耗者们屡屡说起。比如在2024年12月28日，有消耗者投诉称，“其于12月27日在密山市祥龙蜜雪冰城饮品店，购买三杯奶茶，其中厚芋泥奶茶中有大块塑料，疑似剪包装食物混入”，另有消耗者在12月23日发起投诉称，在蜜雪冰城购买了一杯大杯的芝士奶盖四季春加椰果，喝到一半喝出一只苍蝇。

因此关于蜜雪冰城而言，怎么对弘大的加盟店的各个本事，尤其是食物安全方面进行圭臬化的处置，熟识着品牌的供应链处置、质地监督等详尽智商。

不外总体来看，敷陈期内，加盟商加盟蜜雪冰城的体恤不减，2022年、2023年和2024年1-9月，公司新增多盟店的数目区分为：8975家、8587家和7766家。但与此同期，2024年8月，谋划“蜜雪冰城大面积闭店”的神话曾受到外界关注，缘起是，第三方数据机构极海品牌监测数据走漏：蜜雪冰城近90天闭店3808家。而后蜜雪冰城作念出清亮，此事系第三方数据机构拉取有误所致。

而在招股书中，蜜雪冰城于敷陈期内关闭的加盟店数目区分为：557家、696家、1307家和1298家，总体呈现高涨趋势。2022年和2023年王二小电影，被蜜雪冰城拒绝联结的加盟商数目及拒绝门店运营的加盟商数目有所增多，对此公司证据注解称，其一是公司严格本质门店评估轨制，以在膨胀门店网罗的同期保抓加盟门店的质地，其二些许加盟商拒绝门店运营的谋划原因可能包括个东说念主原因、买卖原因(举例无法为关联门店续租)等。

曾仅给不及8%的职工交纳住房公积金

2022年、2023年以及2024年前九个月，蜜雪冰城的收入区分达到约136亿元、203亿元和187亿元东说念主民币，净利润区分为20亿元、32亿元和35亿元东说念主民币。加盟店数目带来了公司收入的高速增长，与此同期，公司的职工东说念主数也在束缚扩大。适度2022年3月31日，蜜雪冰城职工总和为3829东说念主，而适度2024年9月30日，公司全职职工达到6853东说念主，两年半的时期，公司东说念主数增长79%。

但证券之星夺目到，蜜雪冰城存在未给一皆职工全额交纳社会保障和住房公积金的情况。以2019年为例，彼时蜜雪冰城的职工数目就达到1498东说念主，但公司仅给119东说念主交纳了住房公积金，占职工总东说念主数的比重不到8%，此外未交纳养老保障、医疗及生养保障、工伤保障、闲散保障等交纳东说念主数区分为：287东说念主、307东说念主、129东说念主和288东说念主。

对此蜜雪冰城证据注解称，字据公司原本质的里面社会保障交纳执法，职工因不同岗亭性质需舒适一定入职时期后才不错交纳社会保障，导致公司敷陈期内(此处指2019年-2021年以及2022年1-3月)存在未为部分职工交纳社会保障的情形。

而关于未给一皆职工交纳住房公积金的情况，公司暗示，2019岁首，公司及部分子公司未开设住房公积金账户，导致公司2019年未为职工交纳住房公积金；字据公司原本质的里面住房公积金交纳执法，职工因不同岗亭性质需舒适一定入职时期后才不错交纳住房公积金，导致公司敷陈期内存在未为部分职工交纳住房公积金的情形。

上述欠缴社保和住房公积金的情况并不单发生在2019年，字据蜜雪冰城败露的招股书，2021年、2022年、2023年以及适度2024年9月30日止九个月，公司欠缴的社会保障和住房公积金供款金额区分为东说念主民币740万元、东说念主民币1250万元、东说念主民币570万元及东说念主民币700万元。

蜜雪冰城的企业愿景是：“作念受东说念主尊敬的百年品牌”，但不论出于什么原因，欠缴职工社会和住房公积金的动作，对其品牌的声誉会产生负面影响，对其追赶的受东说念主尊敬的形象更是以火去蛾中。

咖啡业务难有起色

值得夺目，茶饮业务除外，蜜雪冰城还探索过瓶装水业务。据北京商报的报说念，2022年夏天，蜜雪冰城文书进攻瓶装水，以“每天8杯水雪王爱喝水”的标语，推出瓶装水品牌“雪王爱喝水”。而后蜜雪冰城还推出了瓶装气泡水“雪王霸汽”。

蜜雪冰城不绝廉价道路，推出“雪王爱喝水”居品，定位为饮用自然水。该居品有两种规格，区分是550mL和380mL，结尾零卖价区分为2元/瓶和1.5元/瓶。而“雪王霸汽”有瓶装和罐装。不外公司的瓶装水业务进展得并不顺利，2024年1月，“雪王爱喝水”关联正经东说念主向媒体复兴称，现在居品调度，包括“雪王爱喝水”和“雪王霸汽”在内的瓶装饮料神志暂停代理。蜜雪冰城在招股书中对其瓶装水业务也只字未提。

证券之星夺目到，在更早的2017年，蜜雪冰城还推出了现磨咖啡品牌“红运咖”，该品牌依旧主打廉价计谋，居品价钱在5-10元，订价远低于行业同类居品的平均价钱。蜜雪冰城暗示，其通过严控咖啡品性的最过错身分，包括咖啡豆和奶等中枢饮品食材、咖啡机等中枢建造、饮品的现场制作神志等，已毕居品的高品性平价。

适度2023年末，红运咖门店数目达到2900家，结尾零卖额为19亿元。字据第三方数据平台窄门餐眼监测的数据，适度2024年12月13日，红运咖门店数目为3193家，接近一年的时期新增门店仅293家，远低于蜜雪冰城加盟店的扩店速率。

蜜雪冰城在招股书中并未败露这一咖啡品牌最新事迹情况。证券之星发现，适度2022年1-3月，红运咖的净利润仅为40.51万元，2021年则是蚀本69.57万元。不外公司在招股书中提到，在事迹敷陈期内，“蜜雪冰城”所得收入及毛利区分占总收入及毛利的95%以上。比拟之下，“红运咖”在事迹敷陈期内对总收入及毛利的孝敬尚不权臣。也等于说，“红运咖”的收入孝敬不及5%，这关于一个栽种了7年多的品牌而言，事迹孝敬实难算得上“及格”。

现时，在茶饮商场增速从容放缓的配景下，广大茶饮品牌将业务的第二落脚地选在了咖啡赛说念，举例沪上大姨推出的“沪咖”、茶颜悦色的“鸳央咖啡”等，这也意味着本就竞争相配强烈的咖啡商场王二小电影，干预了新老玩家“大混战”的阶段。现在来看，尽管蜜雪冰城属于早期跨界咖啡业务的茶饮品牌，但现阶段仍处于扩店决骤，何时跑出范围化的事迹仍待商场西宾。(本文首发证券之星，作家|吴凡)