白丝 自慰

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　　着手：CFC商品计谋筹商

　　作家 | 中信建投期货  筹商发展部  石丽红

　　筹商助理涂标

　　本论述完成期间  | 2025年4月13日白丝 自慰

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　　本周宏不雅经贸场地举座利好农产物情谊，但菜系油粕均出现较大波动。供需不合仍麇集在近端高库存压力和远端供应转紧的预期叙事。举座而言面前来往难度偏高，尤其是月间5-9价差受库存去化幅度不合干涉，估值较为贫苦。不外从外盘市集来看，好意思加关税不达预期导致24/25年度加菜籽压力试验性有限，ICE菜籽达成较多反弹，从24/25年度大众菜籽结转库存偏低角度而言，咱们对09合约及9-1月间的菜系油粕举座偏乐不雅看待。

　　由于好意思加关税膨大规模取得了限制，24/25年度加菜籽库存压力照旧不如前期严峻，近期ICE05/07/11合约均达成快速反弹，当今报价在660/668/643加元/吨一线，接近25年2月高点水平。同期，加拿大国内现货价钱达成环比高涨，阿尔伯塔省菜籽现货在630-650加元/吨左右。另外，加菜油也受到好意思国生物燃料掺混义务量提振影响，前期利空压力有一定缓释，下周需要热心好意思国相关决策落地动态。

　　关于24/25年度而言，加菜籽贸易库存压力照旧不高，当今库存商品照旧低于23/24年度同期，后期也有季节性回落规矩。库存水平的下落标明加菜籽销售压力不高，加拿大菜籽现货及ICE盘面均有反弹后劲。不外，与好意思国左近的加拿大桑德贝港近期库存快速下滑，处于连年来最低水平，示意着好意思加菜籽贸易有转弱的可能性。

　　戒指最新1周，加菜籽累计到货706.3万吨，同期累计出口达到717.5万吨，按照750万吨的官方出口观点，当今出口进程照旧跨越95%，后期上调出口观点的概率较高。当今来看欧盟市集仍有入口加菜籽的需求后劲，24/25年度加菜籽对外售售压力照旧不高，结转库存悬念来自于加菜籽累计压榨最终情况。

　　25/26年度方面，跟着4月冉冉参加下旬，新季加菜籽也行将迎来播撒。可是，主产区萨斯喀彻温省在往日60天内的累计降雨水平欠安，这可能导致底墒较差，尤其是与2024年前期的天平地安情形类比，今年度加菜籽开局播撒可能不太顺利。

　　国内供需情况近期变化不大，菜系油粕均处于清静去库历程，菜粕受水产投苗预期带动，去库场地优于菜油。总的来说4月南边菜籽压榨供应相对实足，但远月供应转紧概率较高。近期加菜籽CNF报价也在快速反弹，咱们觉得在中加菜籽反推销发布论断之前，国内产业入口心态将督察严慎。

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背负裁剪：赵念念远 白丝 自慰